Mañana en la reunión de política monetaria del Banco de México se espera que haya un recorte de 50pb por cuarta (y última) vez. Así, la tasa de interés de referencia pasaría a 8.00% en lo que estimamos sería una decisión 4 a 1, con Jonathan Heath votando por recortar 25pb. Además, proyectamos que ajustarán su guía futura con un tono menos ‘paloma’, señalando que hacia delante se disminuirá la magnitud de los recortes de tasa, regresando a un ritmo de 25pb.

La decisión estaría en línea con la comunicación reciente de la Junta de Gobierno, además de considerar que la inflación se ubica alrededor de su promedio histórico y que las tasas en México se sitúan en niveles demasiado restrictivos en un contexto de desaceleración significativa del crecimiento. Consideramos además que es muy probable ver un voto disidente a favor de un recorte de solo 25pb para esta decisión de parte del Subgobernador Jonathan Heath dados sus comentarios recientes en entrevistas y foros.

Los economistas de Estudios económicos de Banamex, proyectan que en Banxico ajustarán su guía futura con un tono menos ‘paloma’. Dados los mensajes de la Junta en la minuta anterior, así como considerando que en el margen la inflación ha repuntado, y se han registrado ciertas sorpresas al alza en datos de actividad, consideramos que hacia delante se disminuirá la magnitud de los recortes de tasa, regresando a un ritmo de 25pb. En este sentido estaremos atentos a los ajustes en la guía futura del comunicado de mañana para confirmar nuestra expectativa de un recorte de 25pb en agosto.

En cuanto a los pronósticos de inflación, si bien estiman los economistas de Banamex que los ajustarían al alza, sobre todo para el corto plazo, ya que todavía podrían mantener la convergencia a la meta para el 3T26 por cómo han actuado en el pasado, manteniéndola hasta por cinco decisiones seguidas. Lo anterior llevaría a que viéramos un ajuste a la convergencia en la siguiente decisión, lo cual sería más fácil de comunicar en un contexto en el cual se disminuiría la magnitud de los recortes a la tasa.

Estimamos la tasa objetivo en 7.25% en diciembre., ya que se hay motivos para considerar que el entorno macroeconómico esperado, es decir, la inflación en niveles cercanos a su promedio histórico y el debilitamiento de la actividad económica implican que la postura monetaria debería ubicarse más cerca del terreno neutral. Ello sin dejar de reconocer que el panorama es muy incierto y no está ausente de riesgos al alza para la inflación.

Destaca además la preocupación de la Junta en torno a un diferencial de tasas demasiado estrecho, sin embargo, el mismo Banco ha señalado que los niveles de traspaso de la posible depreciación cambiaria (que se derivaría de un menor diferencial) son relativamente bajos en México, particularmente en la parte baja del ciclo económico, aunado a la estabilidad del sistema financiero que ha prevalecido.