Banco de México recortó su tasa de interés en 25pb a 10.75%, en una votación dividida 3 a 2. Las expectativas de mercado y de analistas también estaban divididas, con un ligero sesgo hacia no observar cambios en la tasa (en línea con nuestra expectativa). Nuestro Índice de Restricción del Comunicado1 se ubicó en -0.02, en territorio ‘paloma’ y menor que el anterior de 0.10. Las variaciones a la baja del índice respondieron a la decisión de recortar la tasa además de las siguientes menciones: i) bajo crecimiento económico y un balance de riesgos sesgado a la baja para la actividad; ii) la inflación subyacente continúa en una trayectoria descendente; y iii) la previsión de que el entorno inflacionario permitirá discutir ajustes en la tasa de referencia en las siguientes reuniones. Esto se vio marginalmente compensado por las menciones respecto a la volatilidad en los mercados financieros, al aumento de las expectativas de inflación general para 2024, y a la depreciación cambiaria. Sin embargo, desde nuestra perspectiva, dichas menciones no reflejaron el ambiente de tan elevada volatilidad que se observó en días recientes, lo que contrasta con el comunicado anterior. Además, se añaden los comentarios sobre el repunte en la  nflación general ante los incrementos en la no subyacente.

Una decisión acertada dado el panorama macroeconómico…. Por un lado, como habíamos anticipado, consideramos que Banxico debía recortar su tasa en esta decisión porque parecería que ya se atrasó demasiado el ciclo de recortes dado el panorama macroeconómico. Ello porque, la inflación subyacente anual ha seguido una trayectoria descendente, las expectativas de inflación de mediano plazo se han mantenido bastante estables y la tasa de interés real ex-ante está muy elevada. A ello se agrega que la actividad se está desacelerando y se han deteriorado las expectativas en el margen para México y para EUA. En este sentido, desde meses atrás habíamos señalado que no veíamos justificaciones suficientes para las pausas en el ciclo de recortes.

Banxico continuaría reflejando la mejoría en el panorama inflacionario con recortes continuos. En meses recientes, la actividad en México se ha desacelerado más rápido que lo anticipado, y se han deteriorado las expectativas en el margen tanto para México como para EUA (en donde aumentó fuertemente la percepción de un mayor riesgo de recesión), lo que sumado a la tendencia de la inflación subyacente implica una mejoría gradual de las perspectivas para la inflación.