La inflación de noviembre fue menor a lo anticipado por el consenso y continuó su tendencia a la baja, cayendo de 8.41% en octubre al 7.80% actual. Si bien es probable que efectos de base impulsen al alza la inflación a tasa anual en diciembre, UBS considera que cada vez es más probable que la inflación general haya alcanzado su máximo en septiembre. Sin embargo, la inflación subyacente continuó su ascenso y se sitúa en 8.51%, frente a 8.42% de octubre, aunque cabe señalar que el aumento fue menor a lo pronosticado.

Para UBS, la mayor sorpresa se produjo en el componente de mercancías no alimenticias de la inflación subyacente, que registró un aumento mensual de 0.18%, menor a lo previsto. Este componente del INPC se vio muy afectado por las ofertas del Buen Fin. En este sentido, UBS señala que el impacto del Buen Fin en los precios suele invertirse en la primera quincena de diciembre, por lo que parte de los avances actuales se revertirán este mes.

UBS destaca que la inflación de los alimentos preparados y los servicios continuó al alza, aunque a un ritmo más gradual. Y que, por el contrario, se observó una desinflación de los precios de los alimentos frescos y la gasolina.

Los indicadores de UBS para medir el impulso de la inflación subyacente mostraron estabilidad o una ligera mejora en noviembre. El índice de difusión, que mide el porcentaje de artículo con una inflación por arriba del rango objetivo de Banxico, se encuentra en 69% a tasa mensial, básicamente estable desde julio. En tanto, la inflación media recortada (índice que excluye el 20% de los componentes más volátiles) se sitúa en 6.8% a tasa mensual, por debajo del 8.1% de junio.

Dado que la Reserva Federal disminuyó su ritmo de alzas a 50 pb, UBS sigue creyendo que Banxico aprovechará la oportunidad para hacer lo mismo esta semana. Las cifras de inflación refuerzan esta opinión. Por último, UBS considera que Banxico dará la última subida del ciclo, de 25 pb, en febrero. No obstante, advierte que mucho dependerá de si la inflación subyacente haya cambiado para entonces.