La minuta de la decisión de mayo, en la cual Banxico bajó la tasa de interés objetivo 25 pb a 6.50% y señaló el fin del ciclo de recortes, muestra un tono más ‘paloma’ que la anterior. Consideramos que la mayoría de los miembros está sobreestimando las condiciones de holgura al anticipar que se ampliarán a lo largo del horizonte de pronóstico, con el fin de justificar la postura monetaria implementada, y anticipamos que ajustarán a la baja sus proyecciones de crecimiento del PIB en el siguiente informe trimestral del 27 de mayo.

Además, desde nuestra perspectiva están desestimando un panorama inflacionario complejo, con inflación por arriba de la meta, expectativas al alza y una acumulación de choques de precios –incremento en aranceles, choque de energéticos a nivel global, incrementos significativos continuos a los salarios–, que si bien no son presiones por el lado de la demanda podrían tener efectos de segundo orden y obstaculizar la disminución de la inflación.

Así, aunque nuestro escenario central implica una tasa de 6.50% en lo que queda de 2026 y 2027, dada la postura acomodaticia mostrada por la mayoría de la Junta consideramos que el sesgo está inclinado hacia que un siguiente movimiento sea un recorte, más que hacia un incremento, para lo cual vemos limitada la probabilidad, y a pesar de que el mercado lo esté descontando para finales de este año.