La actividad económica se desaceleró desde 2024 por menor dinamismo en la demanda interna. En 2024 el PIB creció 1.4%, muy por debajo del 3.4% registrado en 2023, y en enero-agosto de 2025 se observó una desaceleración adicional, con una disminución anual acumulada de 0.1%.

Los principales factores detrás de este deterioro han sido la posición restrictiva tanto de la política fiscal y monetaria (contracción del gasto público y altas tasas de interés, respectivamente), caída de la producción de petróleo y de la actividad de perforación de pozos petroleros y los efectos sobre la inversión privada de la elevada incertidumbre relacionada con políticas internas y externas. La mejoría de las exportaciones ante el ligero repunte de las manufacturas en EUA moderó los efectos negativos de los factores mencionados.

La incertidumbre debilitó significativamente las perspectivas. México ha enfrentado un panorama de incertidumbre elevada en dos frentes debido a los cambios de gobierno en México y EUA. Por un lado, en la parte interna, a consecuencia del debilitamiento institucional y la mayor concentración de poder tras las elecciones de 2024, relacionado en parte con reformas legislativas que van desde la del poder judicial hasta la aprobada recientemente sobre la Ley de Amparo.

Por el lado externo, las políticas de la administración de Trump, que generan incertidumbre sobre el futuro de la relación bilateral. Los efectos de esta mayor incertidumbre explican en gran medida la disminución de nuestra estimación de crecimiento del PIB para 2025 entre mayo de 2024 (1.5%) y la actual (0.4%). La estabilidad macroeconómica se ha mantenido sustentada en la autonomía del Banco Central, el libre comercio, el régimen de flotación cambiaria y una retórica de compromiso de estabilización de la deuda pública.

Atravesando un punto de inflexión hacia un crecimiento modestamente más dinámico

Considerando los determinantes de la actividad económica y las políticas económicas, y en particular las perspectivas para los factores clave de la evolución reciente ya señalados, anticipamos una ligera recuperación en el crecimiento de México para el 4T25 y el siguiente año, si bien se mantendría por debajo del promedio de largo plazo.